El "Precipicio Fiscal" de Estados Unidos

November 30, 2012

 

Economía Global N.143 

www.solanaconsultores.com

 

¿Habrá acuerdo entre legisladores demócratas y republicanos a tiempo para evitar los recortes al gasto y el fin de las exenciones impositivas? 

 

Hay un fuerte clamor en Estados Unidos urgiendo a los congresistas lograr un acuerdo oportuno sobre el presupuesto. 

 

El Congressional Budget Office, organismo bipartidista del Congreso, advirtió que de no evitarse los recortes al gasto y las alzas en los impuestos por $600 mil millones de dólares –previstos en la ley para inicios de 2013—la economía norteamericana se sumirá en una recesión. 

 

Ben Bernanke, presidente de la Reserva Federal, enfatizó que la recuperación ha sido demasiado lenta, el desempleo permanece muy elevado, y los temores sobre el “precipicio fiscal” ya están teniendo un impacto económico negativo. La incertidumbre económica impide llevar a cabo las inversiones requeridas para que la economía salga adelante. La Reserva Federal aplica una tercera ronda de estímulos, pero hay límites a lo que pueden lograr los instrumentos monetarios, sin apoyo fiscal. Bernanke instó a los legisladores llegar a un pronto acuerdo fiscal o, de lo contrario, la economía de Estados Unidos volverá a caer en recesión. Y si una vez más, se produce un fuerte altercado cuando haya que subir el límite a la deuda pública, las consecuencias serán mucho más peligrosas y costosas de lo que fueron el año pasado. 

 

Muchos inversionistas de Wall Street ya cabildean para que se aceleren las negociaciones. Comprenden los efectos adversos sobre la bolsa de valores y en general, sobre las decisiones de invertir. 

 

El multimillonario Warren Buffet, cuarto hombre más rico del mundo, publicó un artículo en el New York Times, mofándose de los argumentos republicanos por los que éstos se resisten a aceptar un incremento en los impuestos: “Imagina que un inversionista que admiras y respetas te propone un proyecto de inversión… Acaso tu respuesta sería: ´Todo depende de la tasa impositiva sobre las ganancias. Si es demasiado elevada, prefiero mantener mi dinero en la cuenta de ahorro, rindiendo un 0.25%.´ Sólo en la imaginación de Grover Norquist cabe semejante respuesta.” 

 

¿Quién es Grover Norquist? Y ¿por qué tanta oposición de los congresistas republicanos contra las alzas en los impuestos? Es mucho mayor a la resistencia de los demócratas contra los recortes al gasto social. 

 

Norquist es el jefe de una poderosa organización cabildera, apoyada por las cuentas millonarias de quienes saldrían perjudicados por un alza en los impuestos. Según un reporte en los medios, amenazó a los congresistas y candidatos republicanos, asegurándoles dar apoyo a sus contrincantes si no firmaban un pacto para rechazar cualquier aumento en los impuestos. Casi todos firmaron.

 

Para evitar el precipicio fiscal y lograr unas finanzas públicas sostenibles, tanto los republicanos como los demócratas tendrán que hacer concesiones (lo cual no parece suceder). De lo contrario, no sólo la economía de Estados Unidos saldría perjudicada. El resto de la economía global también, según aseguran el FMI y la OCDE. Ojalá que en las negociaciones predominen la responsabilidad y el deber sobre los intereses políticos. 

 

PERSPECTIVAS ECONÓMICAS DE CHINA 

 

¿Se recuperará la segunda economía del mundo en 2013? ¿Qué reformas introducirá Xi Jinping? 

 

Dos eventos en China acaparan la atención mundial: el freno económico y la transición política.  ¿Qué implica-ciones tienen para el resto del mundo?

 

El freno económico 

 

Este año, China crecerá al 7.5%. Para cualquier otro país, sería un milagro económico. Para China, representa un importante freno con respecto a la acelerada expansión que ha sostenido durante más de tres décadas. Según datos del FMI, entre 1980 y 2011 la tasa de crecimiento promedió cerca de 10% anual en términos reales. Se trata del auge más largo y sostenido que se haya registrado. El crecimiento cayó por debajo del 8% anual sólo en 6 de los 32 años comprendidos en el periodo.

 

Para dar una idea de lo que significa semejante expansión, hoy el producto de China es 20 veces mayor, en términos reales, de lo que era en 1980. En el mismo periodo, el producto de México sólo aumentó 2 veces. 

 

China no sólo se convirtió en la segunda economía del mundo. La OCDE prevé que para 2016, China habrá superado a Estados Unidos como la primera economía del mundo. Se le considera uno de los grandes motores del crecimiento global. Y es que desde 1980, la participación de la producción china en el total mundial aumentó de 2% a 15%. 

 

Esto tiene consecuencias de gran envergadura en el comercio internacional, como sabe cualquier productor que se enfrenta a la competencia de los productos chinos o ve subir y bajar los precios de los productos básicos (como los metales y el petróleo), cada vez que varía la demanda china. 

De esta manera, el ralentizamiento del crecimiento en China basta para causar un fuerte impacto en los países que exportan productos básicos. Las consecuencias ya son notables en varios países de América Latina y en algunas economías avanzadas. 

 

Así se explica el enorme interés global que suscita el desempeño de la economía china. Por fortuna, los últimos datos indican que el freno ha tocado fondo y se espera una renovada aceleración productiva en los próximos meses. (Ver la sección Descifrando.) 

 

China sigue resintiendo la caída en la demanda europea para sus exportaciones, pero la inflación ha cedido y el gobierno da marcha atrás en su política de restricción monetaria. Todo parece indicar que el renovado impulso a la demanda interna compensará la falta de demanda externa, siempre y cuando la economía global supere la crisis de la deuda en Europa y el precipicio fiscal en Estados Unidos. 

 

La transición política 

 

El 15 de noviembre, el 18º Congreso Nacional del Partido Comunista de China dio a conocer el nuevo líder para los próximos 10 años. El secretario general del partido es ahora Xi Jinping. Además, en marzo Xi sucederá a Hu Jintao como presidente del país y, desde ahora, está al mando de las fuerzas armadas. 

 

Los delegados del partido único también eligieron a los 7 miembros del poderoso Comité Permanente Central, el máximo órgano del Politburó. Incluyen a Xi Jinping, el nuevo secretario general, y a Li Keqiang, quien es ahora el vice-premier del Consejo de Estado y sucederá a Wen Jiabao como premier a inicios de 2013. Su amplia cartera incluye al desarrollo económico. 

 

¿Cuáles serán las políticas de la nueva era? Xi Jinping se ha pronunciado de manera enfática contra la corrupción y a favor de adoptar medidas que beneficien al pueblo. Promete un renacimiento de la nación china. Pero no ha dado a conocer las reformas económicas que quiere llevar a cabo. 

 

Existen algunas pistas. No habrá reformas del poderoso control del Estado, a juzgar por las declaraciones del saliente presidente Hu Jintao. Pero en materia económica, son reveladoras las divisiones en el partido antes de la transición. Bo Xilai, el principal contrincante de Xi Jinping, fue expulsado en medio de un escándalo de corrupción que además involucró a su esposa, acusada de asesinar a un hombre de negocios inglés. Bo, muy popular y muy populista, era partidario de un retorno a la “cultura roja”, un hombre de izquierdas dentro de la ideología china. La campaña contra Bo, ¿significa sólo una fuerte reacción contra la corrupción? ¿O implica también un rechazo al populismo y la “cultura roja” de Mao Tse Tung? ¿Un apoyo a las prácticas capitalistas que penetran el sistema? 

 

Lo más probable es que se mantendrá el férreo control político, pero se permitirá un mayor uso de los mecanismos de mercado en la economía, como parte de la política industrial. 

 

 

BREVES 

  • La empresa estadounidense Sherwin-Williams acordó comprar el fabricante mexicano de pinturas Consorcio Comex, por $2.4 mil millones de dólares (mMd). 

  • Después de 9 meses de negociaciones tortuosas, los accionistas de la minera Xstrata aprobaron la adquisición –por $32 mMd-- por parte de la comercializadora de commodities, Glencore International. (En cambio, los accionistas de Xstrata votaron contra los bonos multimillonarios que pedían sus directivos.) 

  • En Estados Unidos, ConAgra Foods adquiere Ralcorp Holdings por $5 mMd en efectivo. Ambas empresas son fabricantes de alimentos procesados y empacados. 

  • Los fabricantes británicos de refrescos Britvic y A.G. Barr acordaron fusionarse mediante una transacción valuada en aproximadamente $2.3 mMd. La empresa resultante buscará penetrar mercados de EUA y Francia. 

  • El fondo de inversión italiano Investindustrial y la empresa automotriz de India Mahindra están en la brega por adquirir Aston Martin, fabricante otrora británico del auto de James Bond. Actualmente Aston Martin es propiedad de dos fondos de inversión de Kuwait, después de haber pasado por Ford Motor Co. 

  • De acuerdo con el Consejo de Estabilidad Financiera del G20 (Financial Stability Board), el sistema de intermediarios financieros no bancarios (shadow banking) creció hasta representar mundialmente un monto de $67 billones de dólares. (A modo de comparación: el PIB mundial de 2012 asciende a unos $71 billones de dólares.) La mayor parte del sistema no bancario --que incluye fondos de inversión y fondos de cobertura-- se encuentra en EUA, la zona euro y el Reino Unido. Estas instituciones se escapan de la regulación del sistema bancario, y representan un riesgo sistémico. 

  • Después del rescate por €6 mMe del banco franco-belga Dexia durante la crisis financiera de 2008, y la nacionalización del banco en 2011 por las corridas a raíz de su exposición a la deuda griega, ahora los gobiernos de Francia y Bélgica tendrán que inyectarle otros €5.5 mMe (aportando aproximadamente la mitad cada uno). 

  • Cuatro bancos españoles recibirán €37 mMe del Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) para su recapitalización. Catalunya Banc recibirá €9.1 mMe. NCG Banco recibirá €5.4 mMe y será subastado en 2013. Banco de Valencia recibirá €4.5 mMe, y será adquirido por Caixabank. El gobierno español rescató y nacionalizó a Bankia en junio, inyectándole €18 mMe. Ahora Bankia recibirá otros €18mMe del MEDE. A cambio, los tenedores de instrumentos de Bankia (muchos de ellos pequeños ahorradores) tendrán que aceptar pérdidas de entre 14% y 46%. Además, el banco tendrá que vender activos por €50 mMe y despedir a 6,000 empleados. 

  • HSBC anunció que venderá su participación de 40% en Ping An Insurance de China. Se estima que las acciones de HSBC podrían valer más de $9 mil millones de dólares. En tiempos recientes, Ping An ha sido comentado en los medios porque, según el New York Times, la familia del premier saliente, Wen Jiabao, se enriqueció con el alza espectacular en el valor de la aseguradora.

  • Metlife Inc. acordó vender su negocio hipotecario a JPMorgan Chase. No se dieron a conocer los términos del acuerdo. 

 

DESCIFRANDO: 

  • Las proyecciones de la OCDE publicadas a fines de noviembre se revisaron a la baja: “Después de cinco años de crisis, la economía global se debilita nuevamente.”

  • La zona euro se encuentra en plena recesión, y se prevé que la contracción continuará el año próximo. 

  • Alemania, Francia y el Reino Unido, las mayores economías europeas, están estancadas y no pueden impulsar al resto de Europa. 

  • Italia (4ª economía europea), España (5ª economía), Grecia y Portugal enfrentan fuertes contracciones que continuarán en 2013. Grecia seguirá contrayéndose en 2014. 

  • Japón termina su proceso de reconstrucción y subirán los impuestos el año próximo. Así, su expansión será menor al 1% en 2013 y 2014. 

  • EUA se escapa del panorama sombrío de las economías avanzadas. Crecerá de consistentemente a tasas superiores al 2% (si evita el “precipicio fiscal”). 

  • Se estima un crecimiento en Brasil de apenas 1.5% este año, pero después la expansión se acelerará hasta un 4% anual. 

  • El crecimiento de México se mantendrá arriba de 3%, si se sostiene la recuperación económica de Estados Unidos. 

  • Después del freno considerable en la economía de China este año, a partir de 2013 se espera una renovada aceleración del crecimiento. 

 

 

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